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[买股票用杠杆]全面剖析定向降准和超准利率“以史为鉴”复盘

  首先需要了解一些常识,即存款准备金=法定存款准备金+超额存款准备金(超储率),二者相当于是商业银行放在央行的存款或称备付金,一般情况下超额存款准备金率大致为2%左右,而所谓的降准是指降低法定存款准备金率(这里请注意区分存款准备金率和存款准备金利率),存款准备金率是指商业银行向央行缴纳存款准备金的比率(以存款为基准),存款准备金利率则是指央行支付给商业银行存款准备金的利率。   4月3日,央行宣布对县域农村金融机构和仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点,并自4月7日起将金融机构在央行超额存款准备金利率从0.72%下调至0.35%。
  
  图片来源:公号泽平宏观 经过本次定向降准后,根据各家银行享受到的不同的两优政策,在存款准备金率上,国有大行实际执行11%、股份行实际执行10.5%或9%,跨省城商行和大型农商行实际执行10.5%、10%或9%、省内城商行实际执行8.5%、8%或78%,县域农商行实际执行6%或5%。
  图片来源:安信证券银行组张宇、刘源在公号金融听宇发布文章
  图片来源:公号华创债券论坛   定向降准   12018年以来第九次降准,第六次定向降准   2020年以来,降准合计已释放增量资金1.75万亿元。2018年以来,央行累计对存款准备金率进行9次下调,其中2次全面降准、6次定向降准、1次全面降准+定向降准。3月中旬以来,货币政策出台节奏更为密集,央行已陆续进行两次定向降准,并大幅调低逆回购操作利率20bp。国内疫情逐步得以控制,央行近期频繁动用降准降息工具,意在配合疫情基本得以控制后的复工复产进程,进一步推动实体经济回暖速度。   
  ——华西固收研究樊信江   2再度定向降准的意义   3月16日,央行已经实施了一次实施普惠金融定向降准,并针对大行、股份行给与额外定向降准政策。   本次再度向县域农村金融机构和省内城商行定向降准,主要目的有3点:   其一、降低小微企业和个体经营户等最基层商业机构的贷款利率,满足其信贷需求。在我国分层的银行金融体系下,县域农村金融机构和省内城商行的客户群体最为下沉。同时,在疫情中,也同样是此类下沉客户的体量最小,流动性最差,抵抗风险能力最弱。通过定向降准,扩大县域金融机构贷款投放,有利于维持基层商业机构的流动性,满足复产复工的信贷需求。   其二、降低小银行负债成本。小银行在负债端具有劣势,其负债成本明显高于大行。本次定向降准缓解小银行成本高的压力,进一步鼓励小银行向基层客户群体发放贷款。有利于维持小银行在普惠金融业务上的竞争力,同样是在维护基层金融机构的稳定和商业可持续性。   其三、引导LPR下行。3月定向降准后,20日的LPR并没有进一步下行,可从侧面反映了当前疫情环境下,金融机构对于企业的信贷风险尚有顾虑,考虑到风险溢价,不愿意进一步下降信贷利率。本次降准,加上3月30日OMO下调20bp,有利于引导报价行下调LPR报价,降低实体融资成本。   经测算,满足条件的上市银行有4家城商行和全部8家农商行,平均来看,对净息差的正面影响在1.33BP到2.42BP之间,对净利润增速的提升在1.36到2.45个百分点之间。

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