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[炒股系统]注册制激活创业板再融资,“壳”价值大幅萎缩

不是每一家创业板公司再融资,都能募到钱。
创业板注册制改革影响显现。28日上午收盘,东方财富choice统计显示,创业板壳概念下跌2.54%,金利华电(300069.SZ)、路通视信(300555.SZ)、依米康(300429.SZ)等多只概念股跌停。
27日晚间,中央全面深化改革委员会第十三次会议审议通过了《创业板改革并试点注册制总体实施方案》。当晚,证监会、深交所分别就部门规章、业务规则公开征求意见,创业板试点注册制改革进入实施阶段。
业内资管人士认为,随着注册制及严格退市的逐步推进,壳价值被进一步稀释,以炒壳为代表的投机性行为大大限制,经营质量差的小公司价值进一步稀释,而中长期看,头部优质公司的价值更加突显。
与此同时,配合年初松绑的再融资新规,对创业板再融资、并购重组注册制改革,有利于提升创业板上市公司融资能力,非公开发行市场有望迎来快速发展。
“未来产业并购、产业整合会更多,市场将更多看重上市公司本身经营能力,如果自己本身的业务就做的不好,还说能做好并购,说服力就不够;同样,上市公司本身可以做得很好,还有进一步的并购计划要做产业整合,并且观察下来做的也不错,那就可以相信这样的公司,而且将来是可能进一步给这样的公司投资的。”高禾投资管理合伙人刘盛宇对第一财经表示。
注册制激活再融资
根据《创业板上市公司持续监管办法(试行)》(征求意见稿)的要求,创业板上市公司重大资产重组或发行股份购买的资产,应当符合创业板定位或与上市公司属于同行业、上下游;明确涉及发行股份的重组实施注册制,由交易所审核并制定具体审核标准、程序。此外,针对重大资产重组的认定标准、发行定价机制等事项,《持续监管办法》做出特别规定,以提升制度的包容性和适应性。
在深圳一位资深投行人士看来,创业板再融资、并购重组实施注册制,是其中的一大看点。“创业板存量公司800多家,通过再融资、并购重组能够继续发展壮大的企业将会有很多。”
2017年至2019年,由于政策收紧,再融资市场持续萎缩,特别是2018年再融资规模更是创下了2014年以来的最低记录,全年全市场再融资规模仅为1.07万亿,对上市公司的融资能力造成了一定的影响。今年年初,监管层也适时放松了对于再融资的相关限制。
“此次创业板注册制改革,再融资、并购重组涉及证券公开发行的,也同步实施注册制,有利于提高上市公司通过资本市场实现再融资的能力,未来非公开发行市场有望迎来快速发展。”星石投资首席研究官方磊告诉第一财经。
同时,证监会起草了《创业板上市公司证券发行注册管理办法(试行)》(简称《创业板再融资办法》),发行股票和可转债均包括向不特定对象发行和向特定对象发行。
第一财经注意到,《创业板再融资办法》最大限度压缩了监管部门的审核和注册期限。交易所审核期限为 2 个月,证监会注册期限为 15 个工作日。
“仔细读下来,发行条件是区分是否以不特定对象和特定对象来发行,有一定的财务要求。比如向不特定对象发行,需要2年盈利。当然2年盈利还是比较容易达成的;向特定对象发行股份,针对高风险识别承受能力的合格投资者,实行负面清单,只要信披是合法合规、不存在重大违规等,基本都可以进行再融资行为。”一位并购重组业内人士表示。
对于“小额快速”,即上市公司按照股东大会年度授权申请融资额不超过人民币3亿元且不超过最近一年末净资产20%的向特定对象发行股票,做出简易程序的制度安排。其中,交易所在2个工作日内受理,三个工作日内完成审核并作出审核意见;证监会在3 个工作日内完成注册。
“发行程序也是比较大的亮点。最大限度减少审核期限,这一块确实非常快。小额快速再融资,我记得以前是5000万、募资不超过净资产的10%,现在改为5个亿、不超过净资产20%。”该并购重组人士也表示。
“从中长期来看,包括再融资、并购重组在内的注册制改革能够提高直接融资比重,特别是在今年疫情冲击的背景下,能够为实体企业提供更加多元化的融资渠道选择,增强企业应对风险挑战的能力。”方磊说。
壳价值继续下降
2019年6月20日盘后,证监会就《上市公司重大资产重组管理办法》征求意见,意见稿相较于现行文件在重组上市(即“借壳上市”)方面做出多处修改,包括允许创业板借壳上市。当时,市场上也刮起一阵“炒壳风”。

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